非洲私募股权基金在经过多年的承诺之后终于到来了。三叉戟信托公司的卡琳-塞甘（Karine Seguin）与非洲大陆三位领先的中型市场普通合伙人坐在一起时，大家都这样认为。
非洲私募股权投资的基本要素一直广受赞誉：高 GDP 增长率、新兴的中产阶级、年轻的人口、迅速扩大企业规模的机会以及未被充分渗透的投资环境。然而，同样为人津津乐道的还有非洲的风险，腐败和政治不稳定是全球投资者最担心的问题。直到最近，这些风险一直阻碍着传统的有限合伙人群体向以非洲为重点的战略投入大量资金。
然而，在过去几年中，情况发生了变化。2014 年是创纪录的一年，根据新兴市场私募股权投资协会（Emerging Markets Private Equity Association）的数据，以撒哈拉以南非洲为重点的基金募集资金超过 40 亿美元，Helios Investment Partners、Abraaj Capital 和发展伙伴国际（Development Partners International）等多家基金管理公司完成的基金规模接近 10 亿美元大关。除了这些以非洲为重点的资金池，我们还看到一些具有全球使命的基金，如 KKR 和 TPG 管理的基金，也在非洲大陆投入资金。
长期以来，非洲的普通合伙人对那些有钱花的全球私募股权品牌的到来感到担忧是可以理解的。毕竟，他们会不会把迄今为止竞争还相对不激烈的市场商品化呢？Cauris Management 公司的合伙人让-马克-萨维-德-托夫（Jean-Marc Savi de Tove ）说，情况并非如此。"我对全球性公司有什么看法？我喜欢他们，"他说，"这不仅仅是因为我了解他们的为人。事实上，我们已经在这里做了 20 年--努力教育投资者和企业家--但现实是，非洲的私募股权投资直到凯雷和 KKR 的到来才真正开始。我们所处的世界，一切都取决于资本的数量"。
全球公司进驻非洲大陆，不仅没有与地区和国家基金经理竞争，反而肯定了小型基金的工作，反过来又帮助他们筹集资金。卡琳-塞甘（Karine Seguin）说，这一点在三叉戟的客户群中得到了清晰的反映，其中包括一系列中型市场基金。"她说："如果回顾 10 年前，我们以非洲为重点的客户的基金平均规模在 1,000 万美元到 1.5 亿美元之间。"如果你看看我们目前的客户群，平均基金规模现在是 2 亿美元，最大的接近 10 亿美元"。
不断变化的投资者情况
在基金规模增长的背后，是支持非洲基金经理的机构类型发生了变化。"地中海资本合伙人公司（Mediterrania Capital Partners）的执行合伙人兼首席执行官阿尔伯特-阿尔西纳（Albert Alsina ）说："形势已经发生了变化。"以前主要是发展金融机构（DFIs），而现在有了更多的商业投资者：基金中的基金、养老基金和家族办公室。
非洲资本联盟（African Capital Alliance）是一家总部位于拉各斯的基金管理公司，目前正在募集第四期基金，目标规模为 6 亿美元。"该公司副总裁兼投资官Bunmi Adeoye 说："我们已经得到了养老基金、主权财富基金和捐赠基金的承诺；我们正在逐步减少发展筹资机构，增加商业投资者。"作为 GP，我们有责任让投资者感到舒适，并理解在非洲管理投资风险与其他地方并无太大不同。
发展筹资机构仍然是非洲私募股权不可或缺的一部分，但正如 Cauris Management 的 de Tove 所指出的，它们不再是中小型市场基金的唯一选择。"他说："我们明年的目标是利用更多的私人资本。"他说："市场上有许多基金中的基金，我们会选择这些基金。
一些较大的养老基金，如纽约州共同退休基金，已开始将其私募股权计划的一部分分配给以非洲为重点的基金。不过，这些养老基金一般都有最低资金承诺规模，因此许多非洲中型市场基金都被排除在外。"我们管理的基金规模都很小，"Cauris 的 de Tove 说。"我们告诉他们我们有一个 6000 万美元的基金，他们会说'那我该拿它怎么办？
Mediterrania 的 Alsina 对此表示赞同："基金中的基金更倾向于 1000 万美元或 1500 万美元的票面规模，而养老金可能希望投入 5000 万美元或 1 亿美元"。
Alsina 说，新型机构投资者的出现为市场带来了更完善的流程和更高的专业性。他说，在筹款道路上取得成功的公司往往有两个共同点：组织良好的内部筹款职能部门和明显的良好治理。"如果你有良好的管理，比如正确的报告机制和优秀的管理人，那么你就有很大的成功机会。投资者可以喜欢你的投资团队，但如果他们没有信心相信你会以正确的方式向他们提供正确的信息，他们就无法说服他们的同事应该投入资金。
三叉戟公司的 Seguin 表示赞同："支持非洲基金的投资者的数量和多样性正在显著增加；我们看到越来越多的投资者前来对我们作为管理人进行尽职调查。
三叉戟的罗西克认为，这部分是由于 LP 需要遵守的法律框架正在发生变化。"例如，英国 CDC 集团必须遵守英国《反贿赂法》，并确保基金管理人建立了这些制度。他们希望我们作为管理人能够落实这一层面的合规要求，并已尽职尽责地检查我们是否具备跟踪这些要求的流程。"
使非洲私募股权品牌与众不同
全球公司来到非洲大陆，不仅肯定了非洲作为私募资本目的地的地位，还为非洲的从业者提供了展示其与众不同之处的机会。"由于他们的身份和规模，他们将能够传达这样的信息：非洲的私募股权投资在很大程度上是一种成长型资本业务。它能创造就业机会，是一股善的力量，"Cauris Management 的 de Tove 说。
与西方市场不同，非洲的私募股权投资以经济发展为根本。在座的每一位 GP 的基金中都有 DFI 的资金，因此发展--以及针对环境、社会和治理 (ESG) 问题的计划性方法--已经融入了他们的基因。
由于受到 DFI 历史的影响，人们很容易达成共识，即改善 ESG 是非洲私募股权价值创造的重要组成部分。"非洲资本联盟的 Adeoye 说："当你考虑出售或上市一家企业时，拥有更好的环境、社会和公司治理标准的好处是你能吸引更好的估值。
在座的每一位投资者都列举了自己投资组合中环境、社会和公司治理得到改善，从而使公司更有价值的例子。这些例子通常与改善员工安全条件或减少公司对环境的影响有关。
对于非洲资本联盟的 Adeoye 来说，ESG 通常以 "G "开头。"他说："我们通常投资于成长型公司，这些公司有时从一开始就是由家族掌管的。"因此，当你进去告诉他们需要成立薪酬委员会和执行委员会时，这些对他们来说都是陌生的概念。Adeoye 说，关键可能是在环境、社会和公司治理与财务成功之间划出一条直线。"我们有时需要说服我们的新合作伙伴，安装 ESG 程序是登上福布斯榜单的一种方式"。
鉴于正式的环境、社会和公司治理报告对有限合伙人越来越重要，不仅在 DFI 社区如此，在整个私募股权行业也是如此，那么在座的 GPs 是否认为他们在环境、社会和公司治理合规方面有东西可以教给欧洲和美国的同行呢？Mediterrania的Alsina说："DFI做得很好，尤其是在安全问题方面，但事实上，ESG在非洲还有很长的路要走。当我们投资一家公司时，在安全和环境方面总是有很多工作要做。在这方面，我们的工作就像沧海一粟，如果说我们可以把这些工作输出到其他地方，那就太自命不凡了。
各国政府必须更加努力
Cauris Management 公司的 de Tove 将这一观点付诸实践："我们必须记住，ESG 在我们的市场中为何如此重要。在西方，企业害怕并关注法律。我们非洲也有法律--实际上有很多--但问题往往出在执行上。我认为，在这方面，DFI 社区一直是一股积极的力量，将这种积极的工作方式灌输到我们的经营方式中"。
与会专家表示，非洲大陆各国政府可以采取多种方式，为促进投资和增长创造适当的经济和创业条件。这些方法包括审查中央银行在外汇管制方面的行为、减少政府在具有战略意义的行业中的参与，以及在公共投资支出方面普遍采取更长远的做法。
后一点与当前的基础设施投资热潮有关，我们的小组成员说，这种热潮是以牺牲其他重要领域为代价的。"我们现在正处于这样一个周期：政府决定投资基础设施，但这还不够。在我的国家多哥，人们说：'我吃路吗？
不过，阿尔西纳说，在公共开支不足的地方，私营部门正越来越多地介入。"他说："我们已经看到中产阶级的巨大转变，他们花在教育上的钱增加了四倍。"在我们这个行业，你会看到一个巨大的机会，因为当公共财政不发挥作用时，私人资金就会来填补空缺"。
三叉戟公司的罗西克指出，政府的作用是鼓励投资，而不是主导投资。"他们不是专业的投资技术人员，而是政策制定者。尼日利亚联邦农业和农村发展部正在与尼日利亚农业农业融资基金合作，突尼斯美国企业基金正在接受美国国际开发署（USAID）的资助，与突尼斯的中小企业部门合作，这就是很好的例子。
讨论的总体信息是，全球品牌和大量资本进入非洲私募股权投资领域，必将成为地区和国内基金业务增长以及经济持续发展的催化剂。虽然仍有许多挑战需要克服，尤其是与政府和法治有关的挑战，但人们切实感受到，非洲私募股权投资的临界点已经到来。