各种类型和规模的家族办公室都可以从基金结构的形成中获益，将其作为持有和管理财富的手段。在 Trident Trust，我们的全球团队与各种家族办公室都有过合作，从大型的多家族办公室和单一家族办公室到小型家族办公室。在本文中，我们将探讨家族办公室选择各种 "类基金 "结构的原因。
为什么要有结构？
在为家族办公室设计结构时，企业内部的继承计划和财富跨代转移的能力是一个重要的考虑因素。家族成员的居住地和户籍地、资产所在地、资产本身的性质以及资产是产生收入还是资本增长，都是形成税收中性结构的驱动因素。一个重要的考虑因素是保密性，因此数据保护和网络安全至关重要。
历史上，许多家族都使用信托（在普通法管辖区）或基金会（在大陆法管辖区）来持有家族财富。反过来，信托通常会持有结构更为复杂的特殊目的载体，这些载体又拥有土地、房地产、贸易公司、证券甚至超级游艇和艺术品等资产。
超高净值家族办公室常用的一种变体是成立一家私人信托公司（该公司成立的唯一目的是充当家族信托的受托人），通过该公司，他们可以保留信托的好处，同时对决定信托资产去向的过程有更大的影响力。
信托、基金会和私人信托公司是家族办公室完全可以利用的结构，但在其他一些情况下，当家族办公室的行为开始更像基金经理时，"类基金 "结构就变得更有吸引力或绝对必要。
为什么要使用基金结构？
从某种程度上说，一旦家族办公室或管理人开始管理多个无关投资者的资产，就不可避免地需要对其进行监管。因此，与其管理多个不相关的管理账户，不如将多个投资者的资产汇集到一个集体投资计划中，这样会更有效率，同时也需要对该结构进行一定的监管。即使投资者是相关的，基金结构的法律框架也会明确投资者和管理人的权利和义务。
即使是单个家族办公室也可能希望为其管理的资产采用基金型结构，这其中还有两个关键因素，即控制和激励。基金结构可以为家族办公室提供控制权，就像基金经理控制私募股权基金一样：家族办公室可以拥有管理有限合伙企业的普通合伙人的股份，并代表投资者签订合同。推而广之，基金结构也允许家族办公室以与基金经理一致的方式获得报酬，并使其利益与所管理资产的家族一致。这通常需要收取年度管理费，外加非流动性投资的结转利息费。这将激励家族办公室团队实现收益最大化。
有限合伙企业--非流动资产的替代选择
结构取决于家族办公室打算投资的资产类别。非流动性资产通常与封闭式基金结构有关，而在私募股权和房地产领域，这往往意味着有限合伙制是首选。举例来说，三叉戟信托公司在根西岛的一个家族办公室客户发起了一个根西岛私人投资基金（PIF），其中包括普通合伙人和有限合伙企业。该私人投资基金的种子资金来自该家族办公室在首次关闭时承诺的 1.5 亿美元，随后该工具可供其他家族办公室和主权财富基金投资。之所以选择这种经典的私募股权结构，是为了吸引通常投资于私募股权基金的投资者。
耿西岛 PIF 是专门为促进这些安排而设计的。要求必须有一名根西岛管理人，管理有限合伙企业的普通合伙人也必须有一名管理人。管理人必须向当地监管机构声明 "投资者有能力承受任何损失"。对于超高净值家庭及其成员来说，这通常不是问题。PIF 最多可有 50 名投资者，这在多家族办公室结构中通常也不是问题。监管有意放宽，但并非不存在。需要一个受监管的服务提供商。PIF 的一个主要优势是启动速度快，因为格恩西岛监管机构会在收到申请后一天内对基金和管理人进行注册。
受保护的电池公司提供灵活性
另一种适用于单个和多个家族办公室资产管理的工具是受保护单元公司（PCC）。在单个家族办公室的情况下，这种单元可用于将资产和负债按资产类别、策略或地域划分为不同的资产池。拥有流动资产的大型单一家族办公室可能希望指定不同的投资经理来管理每个资产池，并在其控制的结构中将这些资产相互隔离。家族办公室只需向每个家族成员提供一个 PCC 单元即可。PCC 对那些希望增加单元、筹集现金并在不同时期进行投资的投资经理也很有用，这样每个单元都有一个不同的年份。另外，一些基金经理也会使用每个资产单元来促进俱乐部交易，即每笔交易都提供给一批投资者，他们可以选择加入或退出每笔特定交易。
利用受保护单元公司结构，而不是设立多个基金结构，可以获得巨大的成本效益。使用 PCC 可以节省法律设立成本，因为在现有 PCC 的基础上增加一个单元比成立一个全新的法律实体要划算得多。运营成本也会降低，因为公司秘书、董事会和审计费用由整个 PCC 共同承担，而不是每次都有单独的董事会和公司秘书。
耿西岛办事处的一个例子是，最近为我们的内部新兴管理人平台 Global Offshore PCC Limited 提供了一份建议书。这是一个在耿西岛注册成立的授权开放式集体投资计划。在这种情况下，一位家族成员获得了约 1 千万英镑的现金，代表少数几位家族成员进行管理，并投资于流动性强的上市证券。该家族希望指定一个独立的服务提供商，以确保他们的利益得到适当的记录和认可。因此，该平台的一个单元是非常合理的。开放式基金结构允许家族成员根据自己的意愿认购或赎回股份。
其他选择
可以成立基金的司法管辖区范围很广，每个司法管辖区都可能提供不同的监管选择，具体取决于投资者的情绪、每个投资者的投资价值、投资者的数量和地点、投资者之间的关系以及是否会以任何方式推销或配售该结构。结构的组建和管理地点将对适用的监管制度产生影响。Trident Trust 拥有在开曼群岛、卢森堡、根西岛、马耳他、迪拜和新加坡等 11 个司法管辖区提供基金管理服务的许可，并在伦敦、纽约和香港等主要金融中心拥有办事处网络，因此我们可以帮助家族办公室的专业顾问设计大多数结构。
对于单个家族办公室而言，在许多司法管辖区，并不存在受监管的活动。对于多家族办公室，两个投资者在一个结构中汇集资产并进行独立投资管理，可能会导致该结构在某些司法管辖区被视为基金。不过，使用基金结构和一个以上的投资者并不意味着有关结构在所有辖区都是基金。
例如，在根西岛，合资企业、俱乐部交易或多家族办公室结构可被简单地视为投资工具，有别于基金，因此不受基金监管。在引入 PIF 制度之前，这往往是首选途径。鉴于 PIF 申请可以快速批准基金和管理人，这是一种简便的方式，为家族办公室提供了在受监管投资工具内建立业绩记录的机会。 拥有一家成熟的受监管投资管理公司，反过来也为将来向其他投资者开放服务提供了机会。
结论
随着家族办公室的发展壮大，受监管的基金结构对其履行管理家族资产的主要职责越来越有必要，也越来越有帮助。基金结构的使用提供了一个公认和完善的法律框架，使家族办公室本身成为一个多家族办公室、私募股权基金管理公司或精品财富管理公司。此外，这还允许家族办公室对所管理的资产拥有更大的控制权，并为家族办公室团队提供机会，使其获得与公司基金管理环境中的同行相同的激励。监管的实施以及独立管理人、审计师和非执行董事的使用，让资产受到管理的家族更加放心，因为有适当的制衡措施，资产也得到了安全的保管。
超高净值家族利用定制结构（可能包括不同时区的多个司法管辖区）与信托或基金会等不同法律结构相结合，通过受保护单元公司和有限合伙企业等基金结构进行投资，这将对传统受托人和专业基金管理人提出挑战。因此，在选择基金管理人和受托人时，应注意选择具备必要技能组合的管理人和受托人。特别是，某些基金管理人擅长私募股权或房地产，其他基金管理人则拥有流动证券或对冲基金方面的专业知识，但很少有基金管理人拥有应对各种另类资产类别的系统和专业知识，特别是在包括超级游艇等资产的情况下。
主要联系人
Trident Trust 在传统私人客户结构和各种另类投资基金方面拥有全球影响力和专业知识，可满足现代家族办公室的需求。