Trident Trust 基金服务全球总监 Thalius Hecksher 探讨了基金规模扩大、新成立基金减少这一趋势背后的驱动因素，以及开曼群岛为何仍是最大、最受欢迎的离岸基金注册地。本文首发于离岸基金博客。
说到开曼群岛，蓝天、美丽的海滩、潜水和浮潜是这里的常态，几十年来一直如此。但在离岸基金管理方面，开曼群岛正在发生一些有趣的变化。 一个明显的变化是，开曼群岛的初创基金规模越来越大，而另一方面，小型初创基金虽然还不算是濒危物种，但肯定已经越来越少了。近年来，监管成本不断攀升，部分原因是实施了 FATCA 等新举措，因此这一趋势似乎将持续下去。与过去相比，新的大型基金往往更加成熟和复杂，从一开始就拥有更强大的后盾和基础设施。但改变开曼群岛初创企业人口结构的不仅仅是基金。我们还看到投资者对当今离岸市场的额外报告要求做出了回应。简而言之，买卖双方的复杂程度都大大提高。这并不能完全归咎于监管：整个尽职调查过程的标准和成本也在提高，对软件合规性和后台系统的要求也在提高。
岸上机遇来临
一个有趣的动态是，随着开曼初创企业基金平均规模的不断扩大，美国初创企业基金的平均规模却在下降。对于今天的初创企业来说，要凑齐大笔资金通常要难得多，而美国基金的一个明确趋势是以 500 万到 1000 万美元的资金启动，建立业绩记录，然后再回到募集资金的桌前。
在美国，资产规模不大、只有几个有限合伙人的小型初创公司在壮大之前不必应对联邦法规。尚未向美国证券交易委员会注册的管理人可能需要开始处理一些额外的州法规，但除此之外，监管障碍通常比许多海外司法管辖区要低得多。因此，美国较小的初创公司的成本并没有像在开曼群岛那样增加。
由于投资者的资金目前往往流向知名企业，新基金经理越来越难推出任何规模的基金。但机会还是有的。随着对另类投资领域新兴基金经理的投资授权不断增加，2,500 万美元已成为一些机构投资者考虑的可行门槛，而过去的门槛是 1 亿美元。一旦这些基金经理在国内成立了一个小型基金并开始运行，他们通常会出海成立一个更大的基金，这对海外（非美国）投资者也会有吸引力。
但开曼群岛的 "黄金标准 "声誉仍在
没有人会质疑开曼群岛仍是离岸基金接触全球投资者的首选注册地。然而，尽管开曼可能是离岸世界中的 300 磅大猩猩，但它并没有忽视一些挑战者--小型基金肯定在探索其他离岸选择。值得注意的是，人们对英属维尔京群岛（BVI）的兴趣与日俱增，该群岛在全球离岸公司市场上已经处于领先地位。 英属维尔京群岛的成本较低，并在市场上大力推广其基金制度。开曼群岛无疑仍然是第一位的，但英属维尔京群岛在它的后面。
当然，并不是所有的司法管辖区或管理者都是一样的，初创公司需要警惕在降低成本的同时牺牲资源和影响自身需求。长期以来，开曼一直以优质服务著称，并致力于应对日益复杂和惩罚性的监管环境，因此仍然是第一大离岸司法管辖区。有钱能使鬼推磨，开曼群岛的投资者基础令人印象深刻，其中包括其中包括：美国养老金计划（预计今年将增加分配额）；偏爱离岸工具的免税美国投资者；以及正在加速进入另类基金领域的拉丁美洲和其他司法管辖区的投资者基金。即使其他离岸司法管辖区也加入了这一行列，开曼群岛也将从这些趋势中受益。
所有迹象都表明，在大多数方面，开曼群岛仍将是首选。现实情况是，开曼群岛作为一个成熟、完善的司法管辖区，拥有许多优势，包括一流的基础设施、国际知名度、经验丰富的专业团体以及完善且备受尊重的法院系统--这一点往往被人遗忘。开曼群岛拥有处理大型复杂基金的丰富经验，但与这种服务水平相关的较高成本对于一些处于发展初期的小型基金来说可能过于高昂。但这些成本的产生是因为制定了更高的监管标准，这最终将进一步提高开曼群岛的声誉，使那些有能力的人受益。