随着英国政府寻求脱欧之路，国际目光聚焦伦敦。与此同时，资产管理行业的生活仍在继续，在不确定的背景下，基金经理们仍需决定在哪里开展业务，在哪里组建投资基金。
我们欧洲基金团队的领导共同合作，简要介绍了我们获准组建和管理投资基金的各个欧洲司法管辖区，其中三个在欧盟内（塞浦路斯、卢森堡和马耳他），一个在欧盟外（根西岛）。
Trident Trust 为非零售另类投资基金提供基金管理服务，因此本文主要针对私募股权、房地产、债务和对冲基金经理，以及传统的非 UCITS 流动性投资策略。
投资者基础
首先要考虑的关键点是："为了满足投资者的需求，您的基金需要设在哪里？如果您的主要投资者不愿意向非欧盟注册机构投入资金，那么显然需要欧盟注册机构，反之亦然。如果潜在投资者包括一些无法或不愿投资于非欧盟注册公司的机构，以及其他不愿投资于欧盟注册公司的机构，那么就会面临特别的挑战。在这种情况下，可能有必要推出具有不同切入点的平行基金结构：例如，一个面向欧盟投资者营销，另一个面向偏好非欧盟工具的投资者，如中东或亚洲投资者，还有一个可能面向美国投资者。卢森堡有限合伙制是传统盎格鲁-撒克逊合伙制的翻版，它的引入大大简化了全球经理人及其律师的工作，使其能够非常容易地将欧盟分支纳入大型私募股权架构。
格恩西岛的一些好消息是，由于欧洲财政部长理事会（ECOFIN）的确认，格恩西岛被欧盟视为一个透明和合作的司法管辖区。因此，欧洲投资基金可以投资于根西岛的基金。
资本筹集
如果还不知道潜在投资者，那么更相关的问题是："您打算在哪里销售基金？如果答案是在欧盟范围内，那么基金在欧盟注册成立，并通过指定一家获得AIFMD许可的管理人（AIFM）来享受欧盟通行证的好处，似乎是合乎逻辑的。由于英国脱欧的不确定性和欧盟营销护照的吸引力，卢森堡和马耳他（规模较小）的新业务流入量大幅增加。新的RAIF/NAIF轻型制度（塞浦路斯、卢森堡和马耳他）将监管重点放在管理人层面，取消了基金层面的额外监管，有助于缩短欧盟通行证基金的上市时间。
不过，耿西岛基金也可通过国家私募规则在欧盟内的多个司法管辖区进行销售。由于只有 3% 的欧盟注册 AIF 在三个以上的欧盟成员国注册销售，拥有欧盟范围内的营销护照对许多基金来说价值有限。欧洲最大的资金池之一仍然是英国，无论英国脱欧谈判的结果如何，从根西岛的角度来看，英国都是非常开放的。
资本部署
如果基金经理知道谁可能是新基金的投资者，以及他们打算在哪里推销他们提议的新基金，那么基金经理接下来要考虑的也许就是："基金将在哪里投资？"基金将投资于何处？在这一决策阶段，预扣税的考虑可能会产生重大影响，尤其是对于那些将投资于房地产和债务等创收资产的基金。对于这些资产类别，与基础资产所在国签订双重征税协定的司法管辖区尤其值得关注。因此，卢森堡是西欧房地产投资的首选司法管辖区，而塞浦路斯则是东欧房地产投资的首选司法管辖区。在某些情况下，为了方便和简单起见，基金工具在专业基金司法管辖区注册成立，并成立相关控股公司或特殊目的载体，以持有每项资产，并确保基金不会产生第二层税收。
税收说明：无论基金在哪里成立，是 "在岸 "还是 "离岸"，是在欧盟内还是欧盟外，基金几乎都是免税的。如果基金投资者从投资中获得收益或收入，则必须在本国纳税。因此，投资基金层面的税收并不是现有各种投资基金注册地之间的主要区别，除非如上所述，通过非条约管辖区进行投资会无意中产生税收。
车辆选择
投资工具的选择也会使某些司法管辖区比其他司法管辖区更受关注。例如，在私募股权投资行业，有限合伙企业就是首选的投资工具。英国、苏格兰、根西岛、开曼群岛和泽西岛的有限合伙企业历来非常受欢迎。现在，拥有自己有限合伙企业法的卢森堡已开始抢占市场份额。格恩西岛的成名作是发明了受保护单元公司，开曼岛、英属维尔京群岛和泽西岛也引入了该公司的变体，有时使用 "隔离投资组合公司 "的名称。在英国房地产领域，房地产单位信托在海峡群岛，尤其是泽西岛非常流行，"JPUT "的缩写已成为日常用语。
某些司法管辖区还因对某些资产类别的理解优于其他司法管辖区以及拥有专门从事不同资产类别的服务提供商而声名远播。例如，格恩西岛以私募股权投资而闻名，泽西岛以房地产结构而闻名，开曼岛则以对冲基金注册地而闻名。但实际上，这三个辖区都可以管理上述每一类资产。在欧盟，卢森堡占据了私募股权/房地产基金的大部分份额，而爱尔兰则更侧重于对冲基金/UCITS，马耳他和塞浦路斯则吸引了各种策略的较小规模对冲基金经理。
耿西岛在 "伦敦证券交易所上市基金 "这一利基市场上占据了强有力的领导地位：这不是一个特定的资产类别，而是一种在伦敦证券交易所上市的独特封闭式基金，主要是英国财富管理公司感兴趣的基金，他们利用这种结构为私人客户获取非流动性资产。
监管考虑因素
任何司法管辖区的监管机构也要发挥重要作用。监管机构对商业压力的反应能力，如对申请的周转速度和对新兴行业趋势的反应能力，可以为较小的司法管辖区提供竞争优势。例如，根西岛的私人投资基金制度规定，管理人和基金本身只需一天即可获得监管机构的注册批准；马耳他的监管机构对加密货币作为一种资产类别的出现做出了非常迅速和积极的反应。这意味着三叉戟信托等马耳他服务提供商正在开发这一新资产类别的专业知识。
需要考虑的其他因素可能包括成本、上市速度、语言和文化。每个司法管辖区都有自己的监管要求和流程，这些要求和流程可能会为某些类别的投资者提供基金快速审批流程。
虽然目前仍无法确定英国何时或是否会真正脱离欧盟，但我们可以肯定的是，欧盟及其监管制度（包括《另类投资基金经理指令》）将继续存在，在欧盟成立的基金仍需遵守该指令，而欧盟以外的基金则无需遵守。另类投资基金管理人在与他们相同或相近时区的基金注册地方面有多种选择。欧盟内外都存在资本池。
主要联系人
无论经理人及其潜在投资者位于何处，无论他们打算投资于何种资产类别，Trident Trust 都能为他们提供帮助。如需了解更多信息并讨论您的需求，请联系您首选的 Trident Trust 基金联系人。